经济学用户：从挖掘机行业里看到中国经济的未来
2017.03.06
当下基建项目纵�推进的态势仍在延续，这或预示着3月中旬宣布的1-2月主要投资、工业生产数据也有望凌驾预期。基建投资仍能坚持高速，进而支持中国经济坚持稳定增长。
2月，官方与财新PMI均凌驾预期：统计局PMI抵达51.6，比1月上升0.3个百分点；财新PMI升至51.7，亦是4年来的次高纪录。经济数据乐观向好与目今基建投资连续加码、企业经营运动积极密切相关。尽管1~2月主要宏观经济数据要待3月中旬才华宣布，但结合高频机械行业、工程用车等数据来看，今年投资启动早于预期，或将支持上半年经济坚持苏醒态势。
尽管1月春节是工程项目开工的古板淡季，但用于机械工程的挖掘机却淡季不淡。销售方面，在已往四个月销量同比增长70%的基础上，1月淡季挖掘机销量也抵达了54%的高速增长；需求旺盛的局面也拉动了产量的提升，自去年下半年以来，挖掘机产量逐步走高，2016年12月产量同比增速抵达65.4%，创2011年2月以来新高。
挖掘机行业的全面向好并非偶然，作为工程运行活跃水平的重要晴雨表，挖掘机行业的供需两旺在笔者看来只是一个缩影，其背后实则是去年年中以来政府稳增长政策加码，积极财务和房地产拉动投资明显提升的效果体现。实际上，尽管中国宏观数据在去年全年鲜有变革，尤其是GDP数据险些横在6.7%~6.8%区间，但越来越多的微观数据标明，自去年三季度以来，中国基建和房地产投资对经济增长的拉动是越来越强的。
与挖掘机行业火爆相互印证，自去年三季度以来，重型卡车的市场体现同样抢眼。凭据中汽协宣布的数据，1月重型载货车产销增速划分为87.62%和125.15%，均是近6年来的新高。而回首上一轮重卡行业如此火爆的情形，还要追溯到2010年，彼时恰是海内推出大规模经济刺激、加大基建投资以抵御全球金融危机之际。
从周期的角度来看，挖掘机行业与宏观经济景气周期高度重合。例如，从与工业增加值的关系来看，2008~2010年，经济波动先受到外洋金融危机攻击大幅下滑，之后得益于经济刺激计划泛起明显反弹。同期，挖掘机的销量在2008年的105%增速快速回落至2008年年底的-33%，但自2009年下半年便泛起了正增长，直至年底反弹至136%。
然而，去年下半年以来，挖掘机市场火爆，但工业增加值数据并未泛起明显好转，两者情况泛起背离。正如笔者在2016年9月的文章中提到的，去年宏观数据与微观数据保存纷歧致的情况，工业增速疲软，但发电量向好、工业企业利润大幅攀升、货运量连续、PMI等数据走高；全国牢固资产投资数据连续下滑，但如果剔除辽宁省异常值，投资增速仍然坚持高位。
数据“打斗”混淆了判断，整体来看，笔者认为，利润、货运量、机械产品销售等微观数据对市场变革更为敏感，且难以遮盖、更为可信，其积极向好说明了经济苏醒实则强于预期。
目前来看，当下基建投资仍旧热情不减，主要体现在：
一是基建项目审批仍然较快。1月发改委共审批批准牢固资产投资项目18个，总投资1539亿元，金额是去年同期的近3倍，项目主要集中在水利、交通、能源等领域。全国铁路连续三年投资凌驾8000亿元；
二是PPP项目相助热情较高。截至去年底，PPP投资额达13.5万亿元，入库1.126万个项目中一般项目在识别阶段、移交阶段暂无项目，说明后续对投资的支持有望连续，同时监管层关于PPP证券化也接纳了“即报即审、相*对优先”的态度。
三是政策性银行对基建的支持力度仍然较大。专项建设基金始于2015年8月，由国开行、农刊行向邮储银行定向刊行专项建设债券，中央财务进行贴息，旨在解决重大项目资本金缺乏的问题。凭据媒体报道，两年已安排资金投放7批，金额凌驾2万亿元。同时，央行对政策性银行进行发放典质增补贷款（PSL）仍在连续，1月央行对三家政策银行共净增加典质增补贷款543亿元人民币，截至1月末典质增补贷款余额已抵达2.1万亿元。
四是财务支持连续，地方债务置换加大。2016年，地方债放量刊行规模超6万亿元，其中包括1.18万亿元新增债券和4.87万亿元存量置换债券。目前另有6.27万亿元存量债务期待置换，笔者预计，2017年将继续加大存量置换事情，地方政府发债规模或在6万亿~7万亿元之间。同时，在钱币政策比去年略有收紧的情况下，预计今年财务赤字率进一步提升至3.5%左右。
五是地方政府引导资金爆发增长。有报道称，近期多地政府引导基金设立的程序在明显加速，另有不少地方把积极组建政府引导的工业基金、做大基金规模提上了日程。据统计，2016年新设立政府引导基金384只，披露目标规模凌驾3.1万亿元，比2015年同比增长100.8%。
综上，不难发明，当下基建项目纵�推进的态势仍在延续，这或预示着3月中旬宣布的1-2月主要投资、工业生产数据也有望凌驾预期。展望未来，由于今年房地产投资受到政策调控的影响，保存回调空间，但考虑到去年至今大宗基建项目已然开工，1万多PPP入库项目尚未交付，后期项目落地对投资的发动保存惯性，在积极财务、债务置换以及基建专项基金的资金支持下，笔者预计，基建投资仍能坚持高速，进而支持中国经济坚持稳定增长。
0条评论